ECB ponechá sazby beze změny delší dobu, trh čeká stabilitu

Délka článku: 3 minutes

Stabilní sazby ECB zůstávají hlavním scénářem pro nejbližší měsíce: trh čeká, že depozitní sazba udrží úroveň kolem 2 % a Rada guvernérů zůstane opatrná.

Evropská centrální banka (ECB) svolá příští středu a čtvrtek zasedání Rady guvernérů. Na posledním jednání v říjnu ECB klíčové úrokové sazby nezměnila. Depozitní sazba zůstala na 2,0 %. Trh předpokládá, že ECB nechá sazby beze změny i na příštím zasedání. Stejný scénář očekáváme také my.

Proč ECB nevidí důvod ke změně sazeb

Prezidentka Christine Lagardeová v říjnu potvrdila, že ECB se současnou úrovní sazeb dobře pracuje. V aktuálním prostředí jí vyhovuje. Rizika pro ekonomiku směrem dolů v posledních měsících výrazně oslabila. Pomohlo i srpnové sblížení mezi USA a EU. Zároveň inflace i její výhled drží úroveň 2 % nebo se pohybují těsně pod ní. V takovém nastavení Rada guvernérů nemá zřejmý důvod měnit sazbu 2 %.

Nové prognózy: růst může posílit, jádrová inflace zůstane stabilní

Příští týden ECB zveřejní aktualizované odhady růstu a inflace od svých ekonomů. Vzhledem k tomu, že makrodata dál působí solidně, očekáváme, že ECB zlepší růstové výhledy pro roky 2025 a 2026. U jádrové inflace neočekáváme výraznější posun.

Ekonomové ECB naposledy odhadli jádrovou inflaci pro rok 2027 na 1,8 %. Zároveň se odložilo rozšíření obchodování s emisními povolenkami CO₂ na sektor budov a dopravy až na rok 2028. Kvůli tomu čekáme, že ECB sníží odhad celkové inflace pro rok 2027.

Pozornost trhu: první výhledy pro rok 2028

Trh se zaměří na první zveřejněné prognózy inflace a růstu pro rok 2028. Inflace v roce 2028 se podle všeho přiblíží cíli ECB, tedy 2 %. Tento údaj může výrazně ovlivnit očekávání investorů ohledně budoucí trajektorie sazeb.

Rizika pro inflaci: služby vs. zboží a energie

Členka Rady guvernérů Isabel Schnabelová nedávno upozornila na rizika směrem nahoru u jádrové inflace. Opírá se o pomalý pokles inflace ve službách. Pokud eurozóna udrží solidní růst i v roce 2026, ECB by měla tato inflační rizika dál hlídat.

Na druhé straně zůstává inflace u zboží nízká. Tlumí ji mimo jiné nadbytečné kapacity na čínském trhu. Energetická složka inflace navíc podle aktuálních výhledů v roce 2026 pravděpodobně nebude hlavním zdrojem cenových tlaků.

Výhled sazeb: depozitní sazba kolem 2 % až do konce roku 2026

Kombinace slušných růstových vyhlídek a inflace poblíž cíle vytváří prostor pro stabilní nastavení měnové politiky. Proto očekáváme, že ECB v dohledné době sazby měnit nebude. Trh také počítá s tím, že depozitní sazba zůstane zhruba na 2 % minimálně do konce roku 2026.